2022年A股怎么走，有哪些机会？

2022年1月25日，A股三大股指低开。截至当日收盘，上证综指跌2.58%并跌破3500点关口，深成指跌2.83%，创业板指数跌2.67%。总的来说，股价上涨的公司只有200多家。

在美联储可能大举加息的预期下，以及近期俄罗斯和乌克兰局势紧张，全球疫情频发，A股适度调整，市场情绪也集中释放方式。

在一些不确定性可能增加的背景下，2022年A股的走势无疑将备受关注。

2021年A股经营回顾

展望2022年A股市场，我们先回顾一下2021年A股市场的整体运行情况。

2021年，全球主要股市都将上涨，平均涨幅在20%左右。 A股主要指数普遍上涨，但涨幅相对较小。创业板综合指数将上涨12.02%。上证综指上涨4.80%，深证成指上涨2.67%。

2021年股市运行的主要特征是股价走势的分化，但不同季度的市场分化特征却大相径庭。上半年市场分化主要表现在重仓基金股（主要以茅台等白酒行业为代表）和科技股（以宁德时代为代表）的切换。 2021年初，以茅台等白酒股为代表的消费行业个股表现强劲，科技股普遍下跌。春节后消费股涨跌互现，以宁德时代为代表的科技股强势上涨。市场将上半年的市场特点称为“毛指数”与“宁指数”的分化。

值得一提的是，宁德时代2021年二季度市值突破1万亿元，A股市值前10的上市公司首次出现科技股。

2021年三季度，市场热点既不是毛指数也不是宁指数。能源矿产资源股成为市场关注焦点，煤炭、有色、钢铁、化工等成为第三季度的龙头板块。以煤炭为代表的能源价格飙升与国家“双碳”战略有关。在过去几年供给侧改革的推动下，大部分产能较小的煤炭企业退出市场，煤炭市场供给弹性下降。 2021年以来，环保力度持续偏紧，煤炭行业供给进一步受限，煤炭供需紧张平衡被打破。从国际环境来看，油价大幅上涨，国际地缘政治恶化也在一定程度上刺激了国内煤炭价格。能源价格上涨影响高耗能行业供给，导致相关行业产品价格大幅上涨，相应上市公司股价快速上涨。

不过，在国家发改委等相关部门的协调和干预下，2021年四季度煤炭价格大幅下跌。行业指数下跌12.8%，石化、钢铁行业指数也下跌近10%，多只煤炭股价格跌幅超过30%。

2021年四季度，主要股指均上涨3%左右，但市场分化加剧。在蓝筹价格基本稳定的背景下，中小盘股掀起一轮又一轮炒作，两者形成强烈对比。代表蓝筹股走势的沪深300指数表现稳健2022年上半年股市行情，代表中小股走势的沪深1000指数表现强劲，两者走势拉开差距。

2020 年第四季度也出现了类似情况，只是产生喇叭状裂纹的两条曲线的位置与当前情况相反。 2020年四季度，“核心资产”走势如虹。这些所谓的“核心资产”，就是各行业龙头企业的股票。与沪深300指数的基准股基本持平，2020年第四季度2022年上半年股市行情，环比上涨14%。

其实，市场的分化可以直接体现在不同市值股票的走势差异上。 2021年第四季度，市值超过2000亿的公司股价基本持平，而市值50亿至100亿的公司平均市值上涨9.41 %，50亿以下股票数量为1908只，平均增长14.54%。全年，市值超过2000亿元的公司整体股价回报率为-7.03%，而100亿元及以下市值的平均回报率接近30%。值得一提的是，同组统计，2020年四季度业绩与2021年四季度业绩相差较大，2020年四季度平均市值上涨逾2000亿14.3%，而百亿以下市值的平均涨幅有所下降。

同时，从2021年股价涨幅前20名榜单来看，上榜个股均为小盘股，股本不足10亿，开盘前市值股价一般在30亿以内。小盘股的积极表现显然不是机构投资者的结果，而主要是大个子的炒作。

从某种意义上说，蓝筹股与中小盘股的分化至少说明了两个现象：一是蓝筹股走势疲软，二是中小盘股活跃库存大幅增加。

2022年A股预测与展望

笔者在相关报告中对2021年的股市有四个预测，即：美国物价上涨将影响美联储货币政策方向，从而间接影响A股； 2021年，蓝筹股存在涨跌风险；生态在变，但短期监管政策可能调整，市场风格由蓝筹股转向中小盘股；房地产市场调控政策倒逼房地产开发企业去杠杆，这将对房地产投资产生重大影响，进而影响相关行业。

以上四个预测在2021年基本得到验证。笔者认为，2021年提到的美国货币政策和房地产市场变化的影响，仍将是2022年影响股市的主要因素。

1.美国货币政策对A股的影响不容忽视。

鉴于美国通胀形势日益严峻，美联储开始正常化货币操作，由此产生的紧缩效应开始影响各国金融市场。一些新兴市场国家出现货币贬值和资本外逃的压力，一些国家的股票价格开始下跌。随着疫情逐渐减弱，美国居民消费将逐渐恢复正常，美国对中国商品的进口速度将下降，不利于中国出口的持续增长。如果美联储采取行动加息，中美利差将缩小，人民币将面临贬值压力。

根据以往的经验，在人民币贬值的背景下，A股市场很难有好的表现。

2.房地产市场将是影响股市的关键因素。

2021年第三季度，房地产市场将出现拐点信号。笔者认为，这不仅是房地产市场短期波动的拐点，也很可能意味着持续20多年的房地产上涨趋势结束。高负债经营是房地产开发企业的共同特点，流动性偏紧是行业普遍现象。如何应对房地产行业的风险？它不仅与房地产行业的发展有关，而且与股市息息相关。

在政府出台措施化解房地产企业流动性风险之前，信贷市场可能会受到一定程度的封锁，导致信贷收缩，股市运行也可能受到影响。当政府开始出台政策化解房地产企业流动性风险时，股市将先于楼市复苏。房地产行业连续几年下滑。随着房地产行业风险的化解，超跌的房地产行业个股有望成为2022年股市的热门行业。

因此，股市投资者需要警惕房地产市场的风险溢出，这种情况发生的可能性较小，但不能排除。

另外，需要指出的是，从整体经济发展环境来看，我国经济长期增长的基本面没有改变。这也是A股长期逻辑的“自信”。

（作者为国家金融与发展实验室高级研究员、中国社会科学院金融研究所研究员）